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暂停没有规定以避免股价下跌,新规则侧重于“去功能化”

时间:2019-02-17 07:04:27 来源:新凤凰彩票官网 作者:匿名



文/新浪财经意见领袖(微信公众号码kopleader)专栏作家曹忠明

即使对于重大资产重组也是如此。毕竟,A股市场已经重组,没有长期停牌。南丰化工和科林环境等资产重组已暂停10个交易日。的。

继中国证券监督管理委员会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》后,沪深证券交易所最近发布了《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引(征求意见稿)》(以下简称《业务指引》)。《业务指引》也被市场解读为历史上最严重的悬架系统。

此前,为了规范上市公司的暂停和恢复,沪深证券交易所也发布了类似的指引或规定。然而,由于规则的漏洞,以及由于缺乏实施,上市公司的停止和恢复现象并没有从根本上改变。上市公司暂停出现“任意停止”,“故意停止”和“长期停止”的现象仍然比比皆是。在此基础上,中国证监会将对暂停和恢复上市公司上市制度进行深入改革。

从《业务指引》开始,上市公司计划的重大事件暂停时间将大大缩短。例如,如上市公司控制权变更,要约收购,股权激励,员工持股计划等,即使有必要暂停交易,最长也不能超过5个交易日。在上市公司破产重组期间,原则上不允许暂停交易。如果有必要暂停交易,最长的期限不能超过5个交易日。重大资产重组只允许暂停发行股份支付考虑因素的申请。如果国家有关部门要求暂停恢复交易,最长停牌时间不得超过25个交易日。此外,对于上市公司暂停其任性,交易所可能会强制恢复交易。滥用暂停或经常申请暂停,联交所可拒绝申请暂停。因此,上市公司不太可能长期暂停交易或经常申请暂停交易。

暂停上市公司交易的目的主要是确保信息的公平披露,并指出重大风险。然而,在A股市场,暂停交易已经产生了诸如防止内幕交易,信息保密,发行锁定甚至规避特殊市场条件等事情。还有很多其他功能。显然,这些产生的功能不仅增加了市场交易的阻力,而且削弱了市场的流动性。例如,在2015年股市异常波动期间,一千多家上市公司为了避免股市下跌,已经屈服于“法宝”的停牌,股市已经看到了千万的奇观股票停牌,也导致市场流动性失败。近年来,由于股市持续低迷,大量上市公司的大股东质押股票面临爆发仓位的风险,也暂停了股市的下行空间。在《业务指引》正式实施后,“去功能化”将成为现实。与原有相比,暂停上海和深圳股市交易的上市公司比例大幅下降。但是,如果使用25个交易日作为长期停牌的指标,22家上市公司将被停牌超过25个交易日,有些甚至可能会暂停超过三年。例如,* ST信义的暂停时间是723.交易日。此外,神方有531个交易日,新威集团有465个交易日,超过10家公司已暂停超过100个交易日。很明显,应尽快除去这些“指甲”的悬浮液。

事实上,在中国证券监督管理委员会发布指引后,上市公司的暂停已经掀起了恢复交易的浪潮。就在几天前,Yinyi股票不幸成为第一家被迫恢复交易的上市公司。 Yinyi股票于今年8月23日开始暂停交易,并于11月20日恢复交易,暂停89天。交易恢复后,该股连续三个交易日下跌,累计跌幅超过20%。无论银义股份的最初目的如何,其暂停并未达到避免股市低迷的效果。

事实上,在暂停的帮助下避免股价下跌的风险,成功的案例很少见。 2015年,股票数量暂停。随着股市持续下跌,个股的复牌也弥补了下跌。上述Yinyi股票也是如此。上市公司通过暂停交易来规避股市下跌,但上市公司的股价具有价格效应。在其他上市公司股价下跌的背景下,交易暂停后的上市公司往往不可避免地会恢复。因此,即使上市公司因各种原因申请暂停或延迟恢复交易,如果上海和深圳证券交易所强制恢复交易,如银义股份,股价可能会波动,风险是不言而喻的。

当然,对于《业务指引》,将来会更重要。如果不执行,业务指南将成为一纸空文。特别是,对于“钉子”的悬挂,它应该是固定的。 * ST信义,神方,新威集团等上市公司必须规定恢复交易的截止日期。一旦达到时限,他们将被迫立即恢复交易。即使对于重大资产重组也是如此。毕竟,A股市场已经重组,没有长期停牌。南丰化工和科林环境等资产重组已暂停10个交易日。的。(本文作者:独立金融作家在几家主要媒体和其他媒体上发表了数百篇文章)